Der Wert Der Aktienoptionen An Nicht Leitende Angestellte

Der Wert der Aktienoptionen an nicht-exekutive Mitarbeiter Der Wert der Mitarbeiter, die auf Optionen setzen, steht nicht im Einklang mit der weit verbreiteten Ansicht, dass die Mitarbeiter Wertpapiere weniger als ihre Black-Scholes-Bewertung bewerten. Die meisten Mitarbeiter schätzen ihre Optionen auf einem Niveau, das höher ist als die Black-Scholes-Methode impliziert. Die Autoren Kevin Hallock und Craig Olson schätzen den Wert der Aktienoptionen an nicht leitende Angestellte (NBER Working Paper Nr. 11950) empirisch für einen bestimmten Satz von Mitarbeitern in einem Unternehmen. Ihre Analyse basiert auf der Beobachtung, dass die Mitarbeiter eine Option für einen anderen Zeitraum (einen Tag, eine Woche oder einen Monat) ausüben werden, wenn der Nutzen der Erträge (Aktienkurs abzüglich Ausübungspreis) durch Ausübung der Option sofort geringer ist Als der Wert des Holdings und behält sich das Recht vor, es zu einem späteren Zeitpunkt auszuüben. Umgekehrt, wenn die Mitarbeiter eine Option in der aktuellen Periode ausüben, wissen wir, dass der Wert der Ausübung der Option nicht geringer ist als das, was sie durch Ausübung erhalten und erhalten einen Betrag gleich dem Aktienkurs abzüglich des Ausübungspreises. Die Autoren stellen fest, dass der Erwartungswert für Mitarbeiter, die ihre Optionen nach dem Ausübungstermin weiterhin halten, wesentlich mit einer Vielzahl von individuellen und Marktmerkmalen zusammenhängt. Die Optionen werden länger gehalten, wenn der gesamte Aktienmarkt im Verhältnis zum Aktienkurs der Gesellschaft gut läuft oder wenn ein Mitarbeiter ein höheres Gehalt hat. Die Autoren stellen auch fest, dass die Entscheidungsunterschiede stark von unbeobachteten Mitarbeitermerkmalen wie Risikoaversion beeinflusst werden. Die Autoren stellen fest, dass das Black-Scholes-Modell prognostiziert, dass diversifizierte Anleger nie Optionen vor dem Verfall ausüben werden, aber verkaufen können, wenn sie Liquidation suchen. Auf der anderen Seite können Mitarbeiter ihre Optionen nicht an Dritte verkaufen und oft vor dem Ablauf der Option ausüben. Hallock - und Olsons-Schätzungen der Wertschöpfungsträger, die auf Optionen gesetzt werden, stimmen nicht mit der weit verbreiteten Ansicht überein, dass die Mitarbeiter Wertschöpfung weniger als ihre Black-Scholes-Bewertung (BSV) eher, die Autoren finden, dass die meisten Mitarbeiter ihre Optionen auf einer Ebene schätzen Höher als die Black-Scholes-Methode impliziert. Diese Ergebnisse deuten darauf hin, dass der Wert der Optionen für Mitarbeiter höher ist als die Kosten der Optionen für das Unternehmen, weil frühe Ausübung Entscheidungen der Mitarbeiter implizieren Optionskosten, die weniger als die Unternehmen BSV sind. Wenn also das betroffene Unternehmen die Verwendung von Optionen für mittlere Führungskräfte aufgrund der neuen FASB-Regel einschränken würde, könnte es zum Beispiel eine Unzufriedenheit schaffen, die möglicherweise nur durch die Bezahlung von Mitarbeitern mehr ausgeglichen werden könnte als das, was die Firma ausgibt Werden. In dieser Firma scheinen diese Optionen eine Quelle für Wettbewerbsvorteile zu sein. Diese Firma und andere Firmen, die ESOs anbieten, können dies gerade deshalb tun, weil ihre Mitarbeiter übermäßig optimistisch über die Unternehmen Zukunft sind. Eine Einschränkung dieser Studie ist, dass sie sich ausschließlich auf den ersten Ausübungstag für Optionen aus einem Zuschuss konzentriert. In etwa der Hälfte dieser Entscheidungen werden weniger als 100 Prozent der Optionen des Zuschusses ausgeübt. Dies bedeutet, dass Optionen aus einem Zuschuss nicht gleich bewertet werden. Die Autoren weisen darauf hin, dass wir mehr über den Wert der Optionen für Mitarbeiter lernen konnten, wenn wir die partielle Vollstreckungsentscheidung der Arbeitnehmer und den Zeitpunkt der zweiten Ausübungsentscheidung untersuchten, als weniger als 100 Prozent der Optionen am ersten Ausübungstag ausgeübt wurden Digest ist nicht urheberrechtlich geschützt und kann frei reproduziert werden mit der entsprechenden Zuordnung von source. Employee Aktienoptionen: Bewertung und Preisgestaltung von John Summa. CTA, PhD, Gründer von HedgeMyOptions und OptionsNerd Die Bewertung von ESOs ist ein komplexes Thema, kann jedoch für praktisches Verständnis vereinfacht werden, so dass Inhaber von ESOs fundierte Entscheidungen über die Verwaltung von Aktienkompensationen treffen können. Bewertung Jede Option hat mehr oder weniger Wert auf sie abhängig von den folgenden wichtigsten Determinanten des Wertes: Volatilität, verbleibende Zeit, risikofreien Zinssatz, Basispreis und Aktienkurs. Wenn ein Optionsberechtigter eine ESO erhält, die dem Recht zusteht, zum Beispiel 1.000 Aktien des Aktienbestandes zu einem Ausübungspreis von 50 zu erwerben, ist der Stichtagskurs der Aktie in der Regel gleich dem Basispreis. Mit Blick auf die nachstehende Tabelle haben wir einige Bewertungen erstellt, die auf dem bekannten und weit verbreiteten Black-Scholes-Modell für Optionspreise basieren. Wir haben die oben genannten Schlüsselvariablen angeschlossen, während einige andere Variablen (d. H. Preisänderungen, Zinssätze) festgesetzt wurden, um die Auswirkungen von Änderungen des ESO-Werts aus dem Zeitwertabbau und Änderungen der Volatilität allein zu isolieren. Zuerst, wenn Sie einen ESO Zuschuss erhalten, wie in der folgenden Tabelle, obwohl diese Optionen noch nicht im Geld sind, sind sie nicht wertlos. Sie haben einen signifikanten Wert bekannt als Zeit oder extrinsischen Wert. Während die Zeit bis zum Auslaufen Spezifikationen in tatsächlichen Fällen kann mit der Begründung, dass die Mitarbeiter nicht verbleiben kann mit dem Unternehmen bleiben die volle 10 Jahre (vorausgesetzt, unter 10 Jahre ist zur Vereinfachung) oder weil ein Stipendiat kann eine vorzeitige Ausübung, einige Fair-Value-Annahmen Werden nachfolgend unter Verwendung eines Black-Scholes-Modells dargestellt. (Um mehr zu erfahren, lesen Sie Was ist Option Moneyness und wie zu Vermeiden Closing-Optionen unter Instrinsic Value.) Vorausgesetzt, Sie halten Ihre ESOs bis zum Verfall, die folgende Tabelle liefert eine genaue Konto von Werten für eine ESO mit einem 50 Ausübungspreis mit 10 Jahren Und wenn am Geld (der Aktienkurs entspricht dem Basispreis). Bei einer angenommenen Volatilität von 30 (eine andere Annahme, die üblicherweise verwendet wird, aber die den Wert unterschätzen kann, wenn die tatsächliche Volatilität über die Zeit höher ausfällt), sehen wir, dass bei der Gewährung der Optionen 23.080 (23.08 x 1.000 23.080) ). Wie die Zeit vergeht, können wir sagen, von 10 Jahren auf nur drei Jahre bis zum Verfall, die ESOs verlieren Wert (wieder davon ausgegangen, dass Aktienkurs bleibt der gleiche), fällt von 23.080 auf 12.100. Das ist Zeitverlust. Theoretischer Wert der ESO über die Zeit - 30 Angenommene Volatilität Abbildung 4: Fair Value Preise für eine at-the-money ESO mit Ausübungspreis von 50 unter verschiedenen Annahmen über die verbleibende Zeit und Volatilität. Abbildung 4 zeigt den gleichen Zeitplan für die verbleibenden Preise bis zum Verfallsdatum, aber hier addieren wir einen höheren angenommenen Volatilitätsgrad - jetzt 60, von 30. Der gelbe Plot repräsentiert die untere angenommene Volatilität von 30, die insgesamt geringere beizulegende Zeitwerte zeigt Zeitpunkte. Das rote Diagramm zeigt mittlerweile Werte mit einer höheren angenommenen Volatilität (60) und einer verbleibenden Restzeit auf den ESOs. Offensichtlich zeigen Sie bei einem höheren Volatilitätsgrad einen größeren ESO-Wert. Zum Beispiel, bei drei verbleibenden Jahren, anstatt nur 12.000 wie im vorherigen Fall bei 30 Volatilität, haben wir 21.000 im Wert bei 60 Volatilität. So können Volatilitätsannahmen einen großen Einfluss auf den theoretischen oder den beizulegenden Zeitwert haben und sollten Faktoren für die Verwaltung Ihrer ESO sein. Die folgende Tabelle zeigt die gleichen Daten im Tabellenformat für die 60 angenommenen Volatilitätswerte. (Erfahren Sie mehr über die Berechnung von Optionswerten in ESOs unter Verwendung des Black-Scholes-Modells.) Theoretischer Wert der ESO-Laufzeit 60 Angenommene VolatilitätDer Wert der Aktienoptionen an nicht-leitende Mitarbeiter Diese Studie untersucht empirisch die Werte, die Mitarbeiter auf Aktienoptionen setzen Informationen aus der Option Ausübung Verhalten von Einzelpersonen. Mitarbeiter halten Optionen für eine andere Periode, wenn der Wert aus ihnen hält und das Recht, sie später auszusetzen höher ist als der Wert der Ausübung sie sofort und sammeln einen Gewinn gleich dem Aktienkurs abzüglich der Ausübungspreis. Dieses einfache Modell impliziert die Gefährdung beschreiben Mitarbeiter Übungsverhalten zeigt Informationen über den Wert für Mitarbeiter von Optionen halten einen anderen Zeitpunkt. Wir zeigen, dass die Parameter dieses Modells mit Daten über mehrere Optionszuschüsse pro Mitarbeiter identifiziert werden und wir dieses Modell auf die Verteilung von Optionen anwenden, die in den 1990er Jahren durch eine Stichprobe von über 2000 mittelständischen Führungskräften eines großen, etablierten Unternehmens außerhalb der Fertigung erhalten wurden . Das Trainingsverhalten wird unter Verwendung eines Zufallseffekt-Probit-Modells des monatlichen Trainingsverhaltens modelliert, das unter Verwendung von simulierten Maximal-Likelihood-Schätzmethoden geschätzt wird. Unsere Schätzungen zeigen, dass es erhebliche Heterogenität (beobachtet und unbeobachtet) unter den Mitarbeitern in den Wert, den sie auf ihre Optionen setzen. Unsere Schätzungen zeigen die meisten Mitarbeiter bewerten ihre Optionen auf einen Wert größer als die Optionen Black-Scholes Wert. 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